2011年8月5日星期五

胡少江:通过美国国债危机看中国政府的困境


2011-08-05

经过艰苦的政治较量,白宫以及参众两院内民主、共和两党的议员们终于在美国国债违约危机爆发之前的最后关头就提高国债上限和削减联邦政府开支达成了一揽子的妥协方案。美国总统奥巴马在协议达成之后立即签署了相关法案,从而使美国回避了作为世界最大的经济体出现债务违约的尴尬处境。华尔街和整个世界金融市场也终于为躲过了一场有可能发生的另一场全球金融灾难而松了一口气。


根据这个妥协方案,美国国会同意将分三步提高政府的债务上限,总幅度为两万一千亿至两万四千亿美元;与之对应,联邦政府则许诺将在十年内紧缩财政开支约两万五千亿美元;与此同时,白宫取消增税计划,而将前布什政府的减税政策延长至二零一三年一月一日。在操作步骤上,提高债务上限和削减政府开支将同步进行,一个由参众两院议员组成的特别委员会将在今年十一月向国会提交报告,国会则将在今年十二月份就该委员会的建议进行投票。

中国政府在美国国会两党就提高债务上限进行谈判的过程中,一直忐忑不安地注视著事态的发展。中国是美国国债的最大持有国,假如美国无力支付国债利息,中国将失去一笔不小的利息收入;再者,一旦债务违约成为现实,金融市场势将调低美国国债的等级,从而导致美国国债价格下跌,而这又将使得中国手中的美国国债的价值贬值;第三,美国国债违约同时也将影响美元的价值,进而导致世界市场的剧烈波动,这对于进出口大国的中国也不是一个利好。

严格地说,这次协议的达成并没有真正解决美国的国债危机。在一个相当长的时期内,美国的国债势必依然呈增长态势。因此,美国的债务依然会是悬在世界经济头上的一把利剑。对中国而言,这个问题尤其棘手。中国手中持有大约一万三千亿美元的美国国债,还有大量的美元外汇储备。人们不禁要问:明明不看好美国国债市场的前途,也不看好美元的前途,为什么中国政府还要死死低抓住美国的国债和美元储备不放手呢?

这主要是因为,出了收购美国国债之外,中国政府无法为自己大量的外汇储备找到一个更好的去处。美国债台高筑,欧洲和日本又何尝不是如此。从某种意义上讲,这些国家的债务甚至高于美国,而且他们的币值的前途也不被看好。中国政府的官员虽然不断地表明要支持欧元,但是欧洲、尤其是欧元区的债务危机比起美国来绝对好不到哪里去。所谓的支持欧元只不过是一种政治上的姿态而已,中国政府是断然不敢将宝压在欧元身上的。至于其他的货币,大都容量太小,经不起中国这个大买家的冲击。

最具讽刺意义的是,中国是经济上发展最快的国家,应该是投资收益率最高的国家,但是中国政府自己却不敢将国家的外汇储备用在自己的国内发展上,而不得不将这些中国人辛苦赚来血汗钱放在那些令人十二万分地不放心的地方,成天为债务国的违约和国家外汇储备的贬值提心吊胆。尤其令人费解的是,在中国手持大量低质外国国债的同时,中国的中小型私人企业却成天为资金的不足而发愁,他们中的不少人甚至不惜付出年息百分之三、四十以上的高利来筹集生产资金。

这种矛盾说明中国的资本市场出了大问题。由于中国政府对市场的过度干预,尤其是对金融行业的高度垄断,中国的资本市场不具备有效率地调节分配资金的能力。因此才出现一方面国家作赔钱的购买国外债券的买卖;另一方面又使得具有活力的中小私有企业由于缺乏资金而无法进一步发展。在明明不看好美国国债的情况下仍然持有大量国债,而对中国缺乏资金的中小企业却任其在困境众挣扎,这不能不说是中国政府的一个失职。

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